（原标题：中信建投期货：铜缺乏驱动，窄幅震荡）
汇通财经APP讯——铜：上周五晚沪铜主力小幅回升至 79080 元，LME 铜收至 9760 美金附近。 宏观及市场 宏观偏空。美国 7 月零售销售数据环比符合预期，同时美俄领导人会晤暂无恶化风险，市场情绪改善，铜价企稳回升。不过 8 月密歇根大学消费者信心指数有所下滑，消费前景预期仍存不确定性，铜价上行受阻。 基本面数据 基本面中性。上周上期所同累库近 5 千吨至 8.6 万吨，保税区累库 0.47 万吨至 8.07 万吨，LME 铜小幅去库至 15.58 万吨，COMEX 铜累库至 24.23 万吨，当前全球铜显性库存高达 56.5 万吨。 总结 总体来看，内外宏观预期落地或下修，加速市场情绪回归理性，加之终端需求偏弱，预计短期铜价承压整理为主。今日沪铜主力运行区间参考 78500-79600 元/吨。策略上，观望或区间操作。 国债期货：周五，国债期货继续下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.29%，10年期主力合约跌 0.05%，5 年期主力合约跌 0.02%，2 年期主力合约持平。30 年期国债活跃券收益率上行 1.6bp 至 1.994%，10 年期活跃券收益率上行 1.3bp 至 1.745%，2 年期活跃券收益率下行 0.25bp 至 1.3975%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.034 元、0.000 元和 0.19 元。单边策略：期债延续弱势，长债继续更弱。7 月经济和金融数据全面不及预期，但债市仍延续下跌，市场信心偏弱是主因，或源于权益市场向好对债市资金潜在的分流效应。短期市场略逆风，建议继续观望，但基本面不支持转熊，中期等待止跌信号明确。跨品种策略：利率曲线短陡长平，等待市场信心回暖后空短(TF)多长(TL)的套利策略的介入时机。套保策略：基差回落至中性偏低水平，考虑单边情绪仍偏弱，空头套保策略仍可参与。 股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.83%，深证成指涨 1.6%，创业板指涨 2.61%，科创 50 涨 1.43%，沪深 300 涨 0.7%，上证 50 涨 0.12%，中证 500 涨 2.16%，中证 1000 涨 2.02%，深证 100ETF 涨 1.44%。两市成交额为 22446.12 亿元，较前一交易日减少约 345 亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：综合(3.92%)，非银金融(3.16%)，电力设备(2.85%)。表现最差的行业分别为： 传媒(0.51%)，食品饮料(0.04%)，银行(-1.46%)。 近期贸易窗口期消息面表现积极，资金情绪热度延续，上周 A 股量能整体放大，三大股指集体创出今年以来新高。若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，但基本面逻辑兑现可能尚需时日，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，中期继续期权备兑组合增厚收益为主。短期而言，考虑到近期连续上涨亦使得股票市场绝对风险抬升，可考虑少量叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。 铁矿石：根据钢联整理，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布，中美延长 90 天关税“缓冲期”；“普特会”近 3 小时，有进展但未达成任何协议；美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收 50%关税的范围；央行发布二季度货币政策报告，下阶段将落实落细适度宽松的货币政策；今年 1-7 月全国固定资产投资增长 1.6%，规模以上工业增加值增长 6.3%；7 月金融数据出炉，社融同比增 9%；美国 7 月 PPI 环比上涨 0.9%，为 2022 年 6 月以来的最大涨幅；美国截至 8 月 9 日当周初请失业金人数为 22.4 万人，略低于预期。 2、 8 月 15 日西澳至中国海运费 9.93 美元/吨，跌 0.44 美元/吨；巴西至中国海运费 24.75 美元/吨，跌 0.18 美元/吨。 供给 2025 年 08 月 04 日-08 月 10 日 Mysteel 全球铁矿石发运总量 3046.7 万吨，环比减少 15.1 万吨。澳洲巴西铁矿发运总量 2530.3 万吨，环比减少 1.9 万吨。2025 年 08 月 04 日-08 月 10 日中国 47 港到港总量 2571.6 万吨，环比减少 50.8 万吨；中国 45 港到港总量 2381.9 万吨，环比减少 125.9 万吨；北方六港到港总量 1203.0 万吨，环比减少 50.1 万吨。 需求 8 月 15 日 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.59%，环比上周减少 0.16 个百分点，同比去年增加 4.75 个百分点；钢厂盈利率 65.8%，环比上周减少 2.60 个百分点；日均铁水产量 240.66 万吨，环比上周增加 0.34 万吨。 库存 8 月 15 日 Mysteel 统计全国 47 个港口进口铁矿库存总量 14381.57 万吨，环比增加 114.30 万吨；日均疏港量 346.80 万吨，增 10.35 万吨。Mysteel 统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为 9136.4 万吨，环比增 123.06 万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 298.52 万吨，环比增 0.37 万吨；库存消费比 30.61 天，环比增 0.37 天。 主线逻辑 产业方面，本周钢厂盈利率下滑 2.6%至 65.8%，日均铁水产量高位运行，短期需求有较强的韧性，不过下游五大材表需继续下滑，库存亦延续累库，高铁水背景下，下游能否承接依然存疑。供给方面，发运相对平稳，较去年偏低。综合来看，短期内铁水产量高位运行或对矿价有一定支撑，但下游需求已经开始减弱，需要关注铁水和钢材表需是否继续劈叉，另外港口库存亦开始显现累库风险。故铁矿石短期震荡偏弱对待，关注关税、限产等事件发酵情况。沪铅：周五晚沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶回收商维持低库存挺价出货，短时向上空间有限；再生铅企业生产持续承压，生产利润难有好转表现，短时内开工暂无明显变化或将维持低位运行，多以保障长单为主。原生方面，进口 TC 继续下滑，原料价格上涨，开工保持高位。需求端，终端对电池消费相对谨慎，整体下游缺乏较强的采购信心，多维持刚需采购，企业信心不强。总体而言，成本及供应指引偏反弹，但仍需需求一侧配合，短期低位震荡为主。 沪锌：周五晚沪锌偏弱震荡。宏观面，特朗普扩大钢铝关税产品范围，叠加 PPI 打压降息预期，宏观情绪有所降温，关注下周召开的央行年会表态。基本面看，原料方面，目前国产矿报价 3800-4000 成交较少，受冶炼厂原料库存饱和影响，TC 或有下调空间；据百川盈孚调研，中下旬开工仍将处于高位，8 月锭端产量环比仍为增量。需求方面，当前下游锌加工企业新增订单不足，原料采购仅维持刚需，此外黑色板块或有限产可能，后续需求仍有下滑空间，当前社库已进入连续累增状态。整体来看，宏观情绪降温，叠加现货表现不佳，预计锌价重心回落为主。镍不锈钢：宏观方面，美俄谈判取得进展，地缘政治风险下降，避险情绪或有走弱趋势。产业方面，目前纯镍过剩格局未改，矿端支撑依然偏强，但市场观望情绪渐起。镍铁价格存在支撑，但需求负反馈下继续走强空间或有限。不锈钢方面，社会库存继续下降给予盘面支撑，但下游抵抗心态仍在。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2509 参考区间 115000-125000 元/吨。SS2510 参考区间 12500-13500元/吨。 螺纹钢： 上周螺纹钢产量微降 0.73 万吨至 220.45 万吨，表需暴跌 20.85 万吨至 189.94 万吨，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，数据偏空。短期来看，受利润影响，螺纹钢产量小幅回落，同时上周高温雨季持续，需求表现不佳，库存回升，供需基本面矛盾加剧。建筑钢材供需矛盾继续显现，但成本端双焦震荡偏强，短期建筑钢材上有压力下有支撑，钢价或震荡偏弱。 热卷： 上周热卷产量微增 0.7 万吨至 315.59 万吨，钢厂库存累库 2.1 万吨，社会库存降库 1.26 万吨，总库存表现为累库。目前现货市场需求仍然一般，下游采购端保持刚需采购但是偏弱，投机需求尚可。贸易商库存压力尚可，部分贸易商会低价买货，市场低价成交尚可，高价基本没有成交。成本端双焦震荡偏强，短期热卷价格或震荡偏弱。 策略上，螺纹 2510 合约参考 3150-3300 区间，热卷 2510 合约参考 3350-3500 区间。 中信建投期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【汇通财经 http://www.fx678.com 】转发领航优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
